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任竹倩:2019年钢铁市场回顾及2020年展望2019年12月02日 09:35
  在11月30日于深圳举办的2019第十五届中国(深圳)国际期货大会上,上海期货交易所专场活动中,上海钢联电子商务股份有限公司总裁助理任竹倩发表了题为“2019年钢铁市场回顾及2020年展望”的主题演讲,以下为文字实录:
  各位来宾、各位朋友:大家上午好!很荣幸受邀参加今天上午的上海期货交易所的专场活动。从大宗商品价格表现看,在过去的三年里面钢铁属于所有的大宗商品里面相对比较活跃的品种,所以可能或多或少大家对于整个钢铁板块未来的市场的走势运行还是有一些关注。所以刚才讲到期货重要功能之一,规避风险,要解决我们现货过程中很多的不规范、不透明,钢联也是在这个产业链过程中,通过各方面环节,包括它的价格、基本面的整体情况的跟踪,来给产业链赋能,希望大家交易的过程中能够更加透明、放心。所以我今天主要是基于数据的角度,跟大家分享一下2019年的市场基本逻辑,以及我们对未来市场的看法。
  在开始之前我简要地跟大家回顾一下,因为大家都知道,在供给侧改革的过程中,钢铁行业应该是其中受益比较明显的一个品种,而且也是改革最深入的品种。大家可以看到,我们中国过去的投资模式主要还是靠基建和房地产在拉动市场的经济结构模式,所以钢铁里面以螺纹钢品种为例的品种的价格走势跟我们房地产走势的前半段高度相关,而且弹性也非常的吻合。当然从2015年以后大家会发现,这两条轴线出现了一些分叉,大家知道房地产的投资始终在0-10的区间内稳定的波动,再也没有像之前那样会有比较强烈的矩阵的变化(图)。产业这一端,原来由需求侧在推动的市场走势的变化,其实慢慢地在向供给侧端转移,也就是驱动由原来的需求在向供应端转移。所以我们看到螺纹钢在过去三年里面的价格可能又创出了我们在过去十年里面的再次新高。当然,最近可能会有一些新的调整,会有什么样的变化,我们接下来看一下。
  另外我们再看供给侧过去的四年里面,我们要解决的主要核心问题是什么,也就是说,一个是要去无效产能,另外就是降企业的杠杆。所以我们从钢铁行业的角度来看,我们会很明显地看到我们在过去的几年里面整个钢铁行业的企业负债率是有下降的,而且我们看到的是整个的水平,民营企业的负债率现在接近在60左右,国有企业大概在65左右。所以整体来讲,经过这四年的努力,整个黑色冶金压延行业还是有比较明显的效果的。
  另外从产业利用率的角度来看,供给侧改革最大的特点是什么,初期阶段是把一些僵尸和无效产能退出,刚开始有产能利用率的下降,随着设备的更新换代包括环保各方面要求的提升以后,我们会发现原有落后产能逐步完成了优质产能的转换,产能利用率再度回升。另外我们今年的黑色冶金压延的投资出现明显回升,达到40%左右,这就说明2019年开始我们有大量的钢铁产业的产能置换开始建设,2020-2023年还会持续。所以供给侧的初级阶段进入深水区以后,它的优质产就要逐步释放。原来我们可以通过一些行政的手段告诉你的环保不达标、你要退出,产能不合规、你要退出,但是随着整个设备更新换代以后,市场上基本都是优质、合规产能,这样的情况带来的扩张对市场来讲它的供应压力会有所加大。
  所以我们回顾了整个供给侧改革的基本情况,接下来我从三个角度跟大家分享一下市场的看法。一是2019年的市场整体回顾,今年的市场波动里面有几个表现,一个是原材料跟成品材料市场走势的比较,另外是品种结构的变化。从2016年一直到现在,我们看原材料、看铁矿为代表的原材料的价格一直低于成材的,所以大家会看到企业的效益其实在过去三年里面还是不错的。但从今年开始,我们看到有一个比较亮眼的是铁矿的涨幅非常高,因为它受到了国外的因素影响所以它的涨幅非常明显,但是我们材料价格是在往下走。所以带来的结果就是今年整个行业的效益是在收缩的。
  另外,我们也在看整个行业的波动率其实也有下降,我们原来全年钢材波动达到1000以上,但今年的波动率均价来讲也就在7-800块左右这样窄幅的变化。另外从整个趋势的角度来讲,我们看到了从国家今年的逆周期的操作来讲,我们看到了长材的走势依然是比板材要强,我们在去年年末做今年预测的时候,有一点超出我们的预料,就是对房地产的预测,所以从今年来看,房地产市场的表现其实对整个钢材市场的走势支撑还是超预期的增长,所以带来的结果就是长期以来我们还是一个长强板弱的市场特点。
  价格指数大家简单参考一下,这里面有几个点,一个是从季节性的角度来讲,今年二季度是全年里面表现最好的一个状态,就是我们从价格的表现来看可能是最直接反映的结果。另外一个从全年均价的变化角度来讲,原料的涨幅里面可能矿石会比较明显一点,材端的价格小幅往下走了6-7%。焦化由于供给侧改革不是特别明显,所以它今年的供应压力还是比较大的。所以全年的均价下降的9%左右。
  所以我们看今年的全年的供需平衡,这样的价格背后它的基本面是什么样的状态,我们看到今年应该是供应和需求和消费双增的结构,也就是说大家看到虽然感觉实体经济不是特别理想,但是从钢铁的消费角度来讲,我们预测今年粗钢的消费增速达到将近4%左右。因为产业的粗钢增速在3.6%,如果这样的情况下,今年其实还是消费增速要高于供应增速的格局。但是阶段有变化,整体前高后低。
  盈利水平刚才其实已经讲过了,我们从供给侧改革以来,2016、2017年包括2018年应该是最好的,就是钢铁行业效益最好的一年。今年我们做的现金的模型利润来测算,基本上利润率是减少了将近一半。另外这个中间还发生了一个变化,就是从产业链的存量角度来讲,它有一个产业链利润的再分配。所以我们看到除了材端的利润收缩以外,我们看到焦炭的利润也在收缩,但是矿石的利润今年应该是非常好的。所以我们接下来压缩的可能就是整个产业链条本身,这条链条中间的利润再分配的过程。
  因为在供给侧改革以来,钢铁企业的技术水平也好,还是工艺装备水平也好,都有了大幅的提升,所以我们看到高炉的利用系数,包括转炉的利用系数,包括这几年废钢比也有了大幅度的提升,从三年前的7-8%,提升到现在基本接近全国的平均水平达到20%。所以就带来了整个铁跟钢的产量其实都是在逐步回升。
  然后品种结构,我们今年在整个大的粗钢背景下,除了一个品种是下降的,这个品种跟我们汽车高度相关,我们的冷轧板是所有钢材品种里面唯一一个下降的品种,所以这其实也能说明它背后整个消费变化的逻辑,建筑用钢和热轧卷板全年产量的预估分别同比的增长在5%和9.5%,冷轧是所有里面唯一下降的一个品种。
  进出口最近大家也比较关心,其实我们的进出口也是钢材里面很大一部分,钢材的进出口估计全年会下降大概在500万吨左右,最近会有大量的进口回来,因为明显我们会看到中大发棋牌红黑外的价差,正常的差距在30美金左右,对现货市场的预期还是有一定冲击的。
  另外从大发棋牌红黑的消费我们看到的图上右边是属于今年还在增长的板块,左边是下降的板块,其实很明显房地产所有的相关指标,不管它的整个施工还是新开工面积,其实都处在增长的状态。另外,制造业是下滑比较明显的,汽车、工程、机械的下降幅度还是比较明显。所以,今年的供需平衡,房地产在其中的贡献力度还是非常大的。
  对于2020年的情况,刚才有领导提到关于全球经济的影响,我们的成本优势跟海外工厂来讲如果有差异,加上海外需求低迷,就会带来一些钢材要回流,所以最近大家越来越关心全球经济的发展情况。所以我们其实也看了一下,从整个全球主要的机构预测来讲,对2019年的经济预测基本都出来了,大部分主要经济体还是下降的趋势,像我们看到全球的主要经济体去年是3.7,今年预估的IMF预测的是3%,其实是在逐步的往下调的,主要的经济体基本都是在往下走。这是一个大的背景。
  在这个背景下我们来看钢铁的消费,钢铁消费一样的受到全球整个消费的影响,结合世界钢协的数据,我们看到2019年全球粗钢消费主要还是以中国、新兴经济体以及发展中国家的消费驱动为主,日韩、欧盟等主要经济体产量是下降的。
  所以看明年的钢铁全球的增长情况,有几个点,一个是德国最主要的因为它今年整个汽车下滑也非常明显,但是现在我们在预估2020年,从PMI的信心指标来看又慢慢复苏的迹象,所以我们也在看整个以德国为代表的欧洲区域的消费能底部出现一定回升。但是日本和韩国依然是比较低迷的。另外可能有点期待的就是东南亚的整个建筑业的增长可能是我们未来要期待的一个点。大发棋牌红黑的消费明年还是增长的格局,只是它的增长速度可能不见得2019年的速度那么高。所以这样的话在整个全球来讲,如果从相对强度来讲今年中国的消费强度是明显高于海外,所以我们就会发现,我们的出口是下降的。但是如果从明年的角度来讲,我们的消费强度下降,就必然会带来我们的企业在大发棋牌红黑的需求增速下降的背景下,寻求继续在进口和出口之间的平衡问题。
  从大发棋牌红黑经济的角度来看,我们主要是做基本面研究,宏观的我们平时也在看,但是从今年整个分季度中国经济景气程度里看,基本每个季度逐级台阶往下走,到一季度在6.8,二季度在6.2,三季度回到了6.0,我们按季度来看,但是如果从全年来看,我们有可能会维持在6.2左右。所以这样的情况下,我们就看到了经济景气度缓慢下滑,所以对于明年我们预估的经济增速可能在今年基础上维持在6。
  另外社融是一个GDP很好的指标,这里有一个变化,今年上半年社融整个大发棋牌红黑数据也不错,但到了四季度以后它出现了一点问题,就是增长有点乏力,这里有几个原因,具体一个是房地产我们发现居民的贷款意向在减弱,另外我们也从企业的投资需求来讲,它对整个信贷的需求,因为我们看到了整个工业企业的利润,进入了负增长的区间,其实他的贷款意向也不是特别高。所以我们看到从企业和老百姓的角度来讲,他愿意去贷款的意愿也在往下降。接下来依然寄希望于政府加杠杆,但这个加杠杆可能也是更加精准的。
  所以我们对于明年的需求分项来看的话,我们认为房地产还是相对比较有韧劲的,因为今年保持在10%左右,今年主要还是由于实际的新开工叠加施工的面积的高速增长,带来了今年的房地产在10以上。明年的上半年我们依然认为它还是有韧劲的,全年来讲房地产投资虽然会有下降、增速下滑,但依然会维持在5%左右。另外就是基建投资今年的表现不是特别好,但随着房地产投资增速的减缓,我们仍然寄希望基建投资增长来拖底经济增长,基础设施的投资对明年的预估我们认为是增长6-7左右。
  汽车可能还是在底部徘徊的状态,因为时间的关系我就不再细节地讲。汽车我们今年看全年是2500万辆左右,基本全年会下降将近9%。现在最新的数据,协会公布的数据,明年会维持在2250万辆,这样的比例又下降了10%。所以对于整个板材市场来讲,可能明年它还是处在低速的低迷的运行。
  家电其实跟房地产的关联性很高,因为我们整个房地产销售面积已经在一个低速的区间之内运行,所以如果说从半年的周期,因为从房屋的销售跟我们的家电的产量来讲,它有一个半年的滞后期,从这个滞后期来讲,从家用电器的角度来讲,明年可能是从目前的状态下再往下走一点的趋势。
  所以我们对2020年大概的方向,可能我们还会做一些调整和修正,但大体的方向我们认为明年的供应和消费整体趋势还是增长的,只是在这个过程中我们认为可能它的供应增速会比消费的增速更大一点。另外可能很多人会认为明年的进口会增加,因为我们现在的价格跟海外的价格有明显的倒挂,但是这里面会有一个很明显的矛盾,如果我们的消费维持在明年只是稳定增长的趋势的话,我的供应是确定的,因为我们做了全面的统计和了解,明年整个的供应肯定是要增加的。而且增速我们只是做了保守的估计、比较谨慎的估计,大概在1.5的增长,可能明年还不止。所以明年整个大发棋牌红黑新增的产能置换的量接近6000万吨左右,这6000万吨里面如果剔除掉一些目前在产的话,实际的竞争大概2000万吨,这2000万吨要投,还有2019年他们新置换的设备,如果要往上提的话,那我们就维持今年的环保状态跟今年的利润状态,我们认为它的产能还是要扩张。这样的话产量这端肯定要增加,明年肯定的情况,如果供需相对偏宽松的情况下,我们的进出口应该还是要保持增长的态势。另外库存可能结束我们之前的被动去库或者主动去库的过程,它应该是库存累库的阶段。价格毫无疑问,大家都在看价格,最主要是原料的价格明年整体看还是要往下移的,所以对整个钢材的均价的支撑度也会往下移。另外供需的偏宽松以后带来的均价也会有一定的压力。所以这是我们对整个明年大体的判断。
  另外从中长期来看,我们认为中国现在的钢铁消费已经进入了弧顶区域,我们在2015年之前就在提中国的消费进入了峰顶区,但从现在看,可能2020年就是中国钢铁行业的结构的调整元年,包括我们认为可能它在存量之间更多是结构性、区域性的调整和变化。另外我们看到了现在的各区域都在大规模地迁徙,就是我们说的搬迁,带来的原来是板材南下,但是未来的格局可能就是像南面我们看到的广西加广东加上福建三个的量,有可能加起来达到1.5亿吨左右,可能又是第二个河北。所以未来整个物流的运输去向在未来2-3年里面也会有比较大幅度的变化。我们整个钢材的波动范围更加趋向于围绕它的成本波动来进行调整。
  因为时间的关系,我今天的报告就到这里。谢谢大家!
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